The Great American Depression: The Roaring '20s and the Stock Market Crash of 1929
«Η χώρα μπορεί να δει το παρόν με ευχαρίστηση,
και στο μέλλον με αισιοδοξία».
Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Κάλβιν Κούλιτζ (1928)
και στο μέλλον με αισιοδοξία».
Ο πρόεδρος των ΗΠΑ Κάλβιν Κούλιτζ (1928)
Εισαγωγή: για τους κύκλους και τις κρίσεις
Τα γεγονότα της Μεγάλης Ύφεσης έδειξαν το πρόβλημα των περιορισμών μιας καθαρά οικονομίας της αγοράς, τα πιο αδύναμα σημεία της, μετά από τα οποία ήρθε στη μόδα η τάση της κρατικής ρύθμισης. Η εμπειρία εκείνης της εποχής είναι ανεκτίμητη και χρησιμοποιείται ακόμα στην πολιτική κατά της κρίσης.
Όπως λένε: για να σπουδάσεις οικονομικά, πρέπει να μελετήσεις τη Μεγάλη Ύφεση. Αυτό ακριβώς έκαναν δύο μεγάλοι οικονομολόγοι των ΗΠΑ - ο Milton Friedman και ο προηγούμενος πρόεδρος της Fed Ben Bernanke. Ένας άλλος γνωστός μελετητής του κραχ του 1929 είναι η Κριστίνα Ρόμερ, η οποία ήταν επικεφαλής της ομάδας οικονομικών συμβούλων του Προέδρου Μπαράκ Ομπάμα μέχρι το 2010.
Η οικονομία της αγοράς είναι κυκλική. Μετά την κρίση του 2008, η Ρωσία στην πραγματικότητα δεν μπόρεσε να φτάσει σε ένα νέο επίπεδο της τάσης ενεργού οικονομικής ανάπτυξης που ήταν χαρακτηριστικό των αρχών της δεκαετίας του 2000.
Η περίοδος από το 2008 έως το 2023 σε ολόκληρο τον κόσμο ήταν μακροχρόνιες διακοπές, αλλά η συνέχισή τους κάθε χρόνο εγκυμονεί τον κίνδυνο μιας νέας παγκόσμιας κρίσης, λαμβάνοντας υπόψη τον πληθωρισμό μιας νέας φούσκας στην αγορά κινητών αξιών των ΗΠΑ, η οποία ξεφουσκώθηκε αρκετά φορές, αλλά ποτέ δεν κατέρρευσε πλήρως.
Dow Jones Industrial Average 2011–2023: μια νέα «φούσκα» (πηγή: investing.com)
Οι μακρές περίοδοι οικονομικής ηρεμίας οδηγούν στο να χάσουν την επαγρύπνησή τους οι χρηματοδότες, οι διαχειριστές κινδύνου και οι ρυθμιστικές αρχές. Κάποιες κρίσεις φαίνεται να έρχονται απροσδόκητα, αλλά οι συνέπειές τους πολλαπλασιάζονται και τις περισσότερες φορές προκύπτουν κυρίως λόγω των πολλαπλών λαθών της πολιτείας.
Είναι αδύνατο να προβληθούν πλήρως τα γεγονότα εκείνης της εποχής στο σημερινό περιβάλλον - τώρα η οικονομική επιστήμη, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και τα μέτρα κρατικής ρύθμισης της οικονομίας έχουν προχωρήσει πολύ μπροστά. Αλλά Ιστορία Η Μεγάλη Ύφεση και η ανάκαμψή της είναι από τα πιο διδακτικά παραδείγματα στην ιστορία της παγκόσμιας χρηματοδότησης.
Αμερικανική «ευημερία»
Στη δεκαετία του 20, η οικονομία των ΗΠΑ βρισκόταν σε άνθηση· μεταξύ 1920 και 1929, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 17,2% από 89,246 δισεκατομμύρια δολάρια σε 104,6 δισεκατομμύρια δολάρια. Η χώρα αναπτυσσόταν ενεργά, εμφανίστηκαν νέοι τύποι αγαθών, καινοτόμοι για εκείνη την εποχή - αυτοκίνητα, ραδιόφωνα, αεροπλάνα κ.λπ. Αναπτύχθηκαν η αυτοκινητοβιομηχανία, η χημική, η ηλεκτρική, η ραδιομηχανική και άλλες βιομηχανίες. Στην πραγματικότητα, οι Ηνωμένες Πολιτείες έμπαιναν σε μια νέα τεχνολογική τάξη.
Η τεράστια δύναμη της οικονομίας των ΗΠΑ αποδεικνύεται από το γεγονός ότι το 1929 η αυτοκινητοβιομηχανία παρήγαγε περίπου 5,4 εκατομμύρια αυτοκίνητα, ο συνολικός αριθμός των αυτοκινήτων σε λειτουργία ήταν περίπου 26,5 εκατομμύρια Για σύγκριση: ο όγκος παραγωγής επιβατικών αυτοκινήτων στη Ρωσική Ομοσπονδία το 2019 ήταν 1,5 εκατομμύρια τεμάχια.
Το πρόσωπο της Αμερικής άλλαζε - αντί για αχυρώνες, εμφανίστηκαν γιγάντια ασανσέρ, εμφανίστηκαν νέοι ασφαλτοστρωμένοι δρόμοι, ηλεκτροδοτήθηκαν σπίτια, άρχισαν να κατασκευάζονται αγωγοί νερού και συστήματα θέρμανσης κ.λπ.
America 20s (Σικάγο)
Οι ΗΠΑ αντιπροσώπευαν το 90% των αυτοκινήτων στον κόσμο. Η τιμή ενός νέου αυτοκινήτου στα τέλη της δεκαετίας του '20 ήταν περίπου 600 δολάρια, ενός μεταχειρισμένου - 300 δολάρια, ενός παλιού - περίπου 100 δολάρια. Ένας Αμερικανός εργάτης έπαιρνε κατά μέσο όρο 140–150 $, ένα αυτοκίνητο μπορούσε να αγοραστεί με δόσεις, έγινε «μέσο μεταφοράς» και όχι πολυτέλεια.
Ο αριθμός των νοικοκυριών με ραδιόφωνα αυξήθηκε στο 40%, τα πλυντήρια - από 8% στο 24%, οι ηλεκτρικές σκούπες - από 9% στο 30%, η ηλεκτρική ενέργεια μεταξύ 1920 και 1930 - από 35% σε 68%. Αυτά τα γεγονότα δείχνουν ένα κολοσσιαίο τεχνικό προβάδισμα των Ηνωμένων Πολιτειών.
Η οικονομική ανάπτυξη οδήγησε σε αύξηση του βιοτικού επιπέδου του πληθυσμού και αύξηση του όγκου των αποταμιεύσεών τους, γεγονός που είχε θετικό αντίκτυπο και στην ανάπτυξη του χρηματιστηρίου. Από το 1925 έως το 1929, η χρηματιστηριακή αξία αυξήθηκε περίπου 3,3 φορές, από 27 δισεκατομμύρια δολάρια σε 87 δισεκατομμύρια δολάρια. Η χρηματιστηριακή κεφαλαιοποίηση την παραμονή της κρίσης το 1929 ήταν περίπου 83% του ΑΕΠ. Ο πληθωρισμός δεν ήταν σημαντικός, ο δείκτης τιμών (100% - 1947) κατά την περίοδο 1927-1929. ήταν 74,2? 73,3; 73,3 αντίστοιχα.
Η Fed ακολούθησε μια «ήπια» νομισματική πολιτική· το προεξοφλητικό επιτόκιο για την περίοδο από το 1921 έως το 1927 μειώθηκε από 6,5% σε 4,0%. Στην οικονομική ιδεολογία εκείνης της εποχής κυριαρχούσε ο φιλελευθερισμός της αγοράς, το δόγμα της κρατικής μη παρέμβασης στην οικονομία «laissez faire», υποθέτοντας ότι οι δυνάμεις της αγοράς έχουν απεριόριστες ευκαιρίες για αυτορρύθμιση.
Η οικονομική ευημερία γέννησε τη θεωρία της «ευημερίας» - αιώνια οικονομική ευημερία, η οποία στην πραγματικότητα αποδείχθηκε μια ψευδαίσθηση. Φαινόταν ότι το Βασίλειο της αφθονίας, θα ερχόταν νέα πρόοδος και η οικονομική ανάπτυξη θα έλυνε όλα τα προβλήματα της κοινωνίας. Ο προκάτοχος του H. Hoover, ο πρόεδρος των ΗΠΑ Κάλβιν Κούλιτζ, είπε το 1928:
«Η χώρα μπορεί να ατενίζει το παρόν με ευχαρίστηση και το μέλλον με αισιοδοξία».
Ο νέος πρόεδρος, Ρεπουμπλικανός Χέρμπερτ Χούβερ, υποσχέθηκε να κάνει την «ευημερία» ιδιοκτησία όλων των τμημάτων του έθνους, προκειμένου να αποχαιρετήσει επιτέλους τη φτώχεια και έτσι ώστε κάθε πολίτης των ΗΠΑ να έχει
"κοτόπουλο σε ένα τηγάνι και δύο αυτοκίνητα στο γκαράζ."
Η Αμερική «αποσύρεται»: δεκαετία του 1920
Τι εμπόδισε την ανάπτυξη και έφερε την κρίση πιο κοντά;
Ήταν ακριβώς το ίδιο μοντέλο της εποχής του Καρλ Μαρξ, όπου υπήρχε ένα τεράστιο χάσμα εισοδήματος μεταξύ του μεγαλύτερου μέρους των μισθωτών εργαζομένων και της κορυφής της κοινωνίας, το χαμηλό επίπεδο των μισθών δεν μπορούσε να υποστηρίξει την ανάπτυξη - δεν υπήρχε αρκετή αποτελεσματική ζήτηση . Ο διάσημος Αμερικανός οικονομολόγος J. Galbraith είδε τον ριζοσπαστικό φιλελευθερισμό να κυριαρχεί εκείνη την εποχή στις Ηνωμένες Πολιτείες, που οδήγησε σε κολοσσιαία κοινωνική δυσαναλογία, ως κύρια αιτία της κρίσης.
Συνεχίστηκε η διαδικασία συγκέντρωσης της παραγωγής, κατά την οποία χιλιάδες μικρομεσαίες επιχειρήσεις απορροφήθηκαν από μεγαλύτερες. Περίπου 200 μεγαλύτερες εταιρείες, μεταξύ των οποίων ξεχώρισαν οι χρηματοοικονομικοί όμιλοι Rockefeller, Morgan, Mellon και DuPont, ήλεγχαν έως και το 50% του εθνικού πλούτου των Ηνωμένων Πολιτειών. Το 5% του συνολικού αριθμού των εταιρειών συγκεντρώνει το 49% του συνολικού κεφαλαίου των αμερικανικών εταιρειών.
Η συγκέντρωση του κεφαλαίου οδήγησε σε σημαντική κοινωνική διαστρωμάτωση - περίπου το 0,1% των πλουσιότερων πολιτών των ΗΠΑ είχαν περίπου το 34% όλων των αποταμιεύσεων, ενώ περίπου το 80% των πολιτών δεν είχαν αποταμιεύσεις. Το ετήσιο εισόδημα του μεγαλύτερου μέρους του πληθυσμού ήταν 1–500 $ ετησίως, δηλαδή 2–500 $ το μήνα. Στο άλλο άκρο ήταν οι 125 πλουσιότερες οικογένειες με ετήσιο εισόδημα άνω των 200 εκατομμυρίων δολαρίων ετησίως. Μέχρι το 14, το 816 τοις εκατό του πληθυσμού κατείχε το 100 τοις εκατό του πλούτου του έθνους.
Αυτή η κατάσταση είχε αρνητικό αντίκτυπο στη συνολική ζήτηση· για να την τονώσουν, οι εταιρείες άρχισαν να αναπτύσσουν καταναλωτική πίστη - οι πωλήσεις σε δόσεις ανήλθαν σε 5 έως 8 δισεκατομμύρια δολάρια. Αλλά η τόνωση της ζήτησης μέσω της πίστωσης έχει ένα μειονέκτημα - αυξάνει προσωρινά τη ζήτηση, αλλά στη συνέχεια «τρώει» το εισόδημα του πληθυσμού. Δεν είναι μια οικεία εικόνα σε όλους τώρα;
Για να αναπτυχθεί, η κοινωνία χρειάζεται μια ορισμένη συναίνεση, συμπεριλαμβανομένης της κοινωνίας και του πλουσιότερου τμήματός της. Το εισόδημα που λαμβάνουν οι πλούσιοι δεν επιστρέφει πάντα στην οικονομία· δεν μπορεί να δαπανηθεί ή να δαπανηθεί αντιπαραγωγικά. Όπως πίστευε ο J.M. Keynes, για κανονική οικονομική ανάπτυξη, το χάσμα μεταξύ εισοδήματος και κατανάλωσης πρέπει να καλυφθεί με νέες επενδύσεις.
Όμως σε αυτή την περίπτωση σημαντικό μέρος των εσόδων πήγαινε στο χρηματιστήριο, όχι όμως στον πραγματικό τομέα. Εάν το πλουσιότερο μέρος της κοινωνίας δεν είναι σε θέση να τα μοιραστεί με το κράτος και την κοινωνία, τονώνοντας την κοινωνική ανάπτυξη και πρόοδο, την ανάπτυξη υποδομών, καθώς και την αναδιανομή του εισοδήματος στους λιγότερο πλούσιους, το κράτος αργά ή γρήγορα θα έρθει σε αδιέξοδο. .
Ο F. D. Roosevelt είδε ως λόγο, εκτός από το υπερφιλελεύθερο σύστημα, έναν ηθικό παράγοντα που προκάλεσε
«Η παράλυση που δέσμευσε την οικονομία από εκείνη τη μοιραία δεκαετία, όταν οι άνθρωποι ήταν παγιδευμένοι στο κυνήγι του μη κερδισμένου πλούτου και οι ηγέτες τους σε όλους τους τομείς δραστηριότητας δεν ήθελαν να ξέρουν τίποτα εκτός από τα δικά τους εγωιστικά συμφέροντα και το εύκολο χρήμα. ”
Τι οδήγησε σε μια τόσο επιτυχημένη ανάπτυξη της οικονομίας των ΗΠΑ στην περίοδο πριν από την κρίση;
Κατά τη διάρκεια του Πρώτου Παγκοσμίου Πολέμου, οι Ηνωμένες Πολιτείες αύξησαν απότομα το βιομηχανικό δυναμικό τους και επωφελήθηκαν τεράστια από αυτό.
Αύξηση της οικονομικής απόδοσης των ΗΠΑ κατά τον Α' Παγκόσμιο Πόλεμο (σύμφωνα με τον Tarle)
Μέχρι το τέλος του πολέμου, οι Ηνωμένες Πολιτείες παρήγαγαν το 85% των αυτοκινήτων, το 66% των προϊόντων πετρελαίου, περισσότερο από το 50% του σιδήρου και του χάλυβα, ενώ ο πληθυσμός τους ήταν μόνο το 6% του παγκόσμιου πληθυσμού. Η αύξηση του μεριδίου των ΗΠΑ από το 1913 έως το 1929 στην παγκόσμια βιομηχανική παραγωγή ήταν υπερδιπλάσια, έφτασε το 43%, ο εθνικός πλούτος των ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 40%, οι εξαγωγές βιομηχανικών προϊόντων από τις ΗΠΑ αυξήθηκαν 4 φορές.
Όπως έγραψε ο ακαδημαϊκός Evgeniy Tarle:
«Για να καταλάβουμε σε ποιο βαθμό ο πόλεμος πλούτισε τις Ηνωμένες Πολιτείες, αρκεί να πούμε ότι από την αρχή της ύπαρξης αυτού του κράτους μέχρι το ξέσπασμα του πολέμου του 1914, δηλαδή για συνολικά 125 χρόνια, η υπέρβαση οι εξαγωγές από τις Ηνωμένες Πολιτείες έναντι των εισαγωγών ... υπολογίστηκαν σε λίγο πάνω από 9 δισεκατομμύρια δολάρια και το ίδιο πλεονέκτημα για την περίοδο από τον Αύγουστο 1914 έως τον Νοέμβριο του 1918 ήταν ίσο με 10,9 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό σημαίνει ότι αυτά τα 4 χρόνια και 3 μήνες ο πόλεμος, από την άποψη του εμπορικού ισοζυγίου, ήταν πιο κερδοφόροι για τις Ηνωμένες Πολιτείες από το σύνολο και των 125 ετών (1788-1914) ολόκληρης της προηγούμενης ιστορίας τους...»
Οι Ηνωμένες Πολιτείες επωφελήθηκαν από τα προβλήματα της Ευρώπης τόσο στον Πρώτο όσο και στον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο. Αλλά καθώς η παραγωγή ομαλοποιήθηκε στην Ευρώπη, άρχισαν οι περικοπές στην παραγωγή στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Τα πρώτα σημάδια ύφεσης ήρθαν το 1924 και η Fed έπρεπε να χρησιμοποιήσει κίνητρα - για να αυξήσει την προσφορά χρήματος. Αυτό έδωσε ώθηση στην οικονομία αλλά οδήγησε σε φούσκα στο χρηματιστήριο. Το 1926, η Fed έσφιξε κάπως τη νομισματική πολιτική για να ανακόψει το κύμα της κερδοσκοπίας.
Επιτόκιο της Federal Reserve των ΗΠΑ (σύμφωνα με τον M. Skosen)
Μέχρι το 1927, υπήρξε ξανά ύφεση, η Fed έκανε μια προσπάθεια να αντισταθεί στην «προσγείωση» και στη συνέχεια αύξησε ξανά τον όγκο του χρήματος και των πιστωτικών εκπομπών. Αυτή ήταν μια από τις πρώτες προσπάθειες αναζωογόνησης του επιχειρηματικού κύκλου.
Τον Αύγουστο του 1927, η Fed μείωσε το επιτόκιο από 4% σε 3,5%. Ταυτόχρονα, το μεγαλύτερο μέρος των οικονομικών πόρων δεν κατέληγε στη βιομηχανία, αλλά ενεπλάκη στο χρηματιστήριο, όπου οι κερδοσκοπικές συναλλαγές φούσκωσαν γρήγορα τη σαπουνόφουσκα.
Ρυθμός αύξησης της συνολικής προσφοράς χρήματος στις Ηνωμένες Πολιτείες (σύνολο Μ2), 1921–1929 (από έτος σε έτος). Σύμφωνα με τον M. Skosen.
Ο B. Anderson, επικεφαλής οικονομολόγος στην Chase Manhattan Bank, ο οποίος έχει επανειλημμένα αποκαλέσει την πολιτική της Fed «λανθασμένη και επικίνδυνη», σχολιάζοντας την απόφαση της Fed ακόμη και τότε εξέφρασε τις πιο σοβαρές ανησυχίες:
«Βάζουμε ένα σπίρτο σε ένα βαρέλι μπαρούτι» και «απελευθερώνουμε τις απρόβλεπτες ψυχολογικές δυνάμεις της κερδοσκοπικής μόλυνσης».
Κατά την περίοδο από τις αρχές του 1928 έως τον Σεπτέμβριο του 1929, ο δείκτης Dow Jones αυξήθηκε από 190 σε 382, δηλαδή σχεδόν διπλασιάστηκε.
Σύμφωνα με ορισμένους οικονομολόγους, συμπεριλαμβανομένου του J.C. Gilbraith, το ποσοστό μειώθηκε το 1927 προκειμένου να διατηρηθεί ο κανόνας του χρυσού στην Αγγλία. Η Αγγλία ήθελε να τον στηρίξει λόγω των φιλοδοξιών της, αλλά ταυτόχρονα το νόμισμά της ενισχύθηκε και το ισοζύγιο εξωτερικού εμπορίου χειροτέρεψε και ξεκίνησε μια εκροή χρυσού, που εγκαταστάθηκε στις Ηνωμένες Πολιτείες.
Για να μην συμβεί αυτό, τα επιτόκια στις Ηνωμένες Πολιτείες έπρεπε να μειωθούν, όπως συμφωνήθηκε από τις νομισματικές αρχές των Ηνωμένων Πολιτειών, της Αγγλίας και της Γερμανίας. Την ίδια περίοδο άρχισαν προβλήματα στην Ευρώπη. Σε συνθήκες ανεπαρκών αγορών πωλήσεων, ξεκίνησε μια κρίση υπερπαραγωγής στη Γερμανία το 1927. Τα επιτόκια έπεσαν και όλο το κεφάλαιο διέρρευσε στις Ηνωμένες Πολιτείες, φουσκώνοντας το χρηματιστήριο εκεί. Όπως έγραψε ο P. Bernstein:
«Η εκροή κεφαλαίων δεν άρεσε στις χώρες από τις οποίες επιπλέει και αύξησαν τα επιτόκια προσπαθώντας να τα διατηρήσουν. Μέχρι τη στιγμή που η χρηματιστηριακή αγορά κατέρρευσε τον Οκτώβριο, η ύφεση ήταν ήδη διαφαινόμενη στη Βρετανία, τη Γερμανία, την Ιταλία και την Αυστρία. Μόνο στη Γερμανία, από το καλοκαίρι του 1928 έως το τέλος του 1929, το ποσοστό ανεργίας τετραπλασιάστηκε».
Οι Ευρωπαίοι δεν μπορούσαν να σταματήσουν την εκροή κεφαλαίων. Αν και η ανάπτυξη της βιομηχανικής παραγωγής το 1927–1929. στις ΗΠΑ ανήλθε στο 11%, η αξία των μετοχών αυξήθηκε 2,3 φορές.
Μέχρι το 1928, ο οικονομικός κύκλος είχε επιβραδυνθεί, γεγονός που αντικατοπτρίστηκε στη χαμηλότερη καταναλωτική ζήτηση και στη μείωση των επενδύσεων στην οικονομία. Την ίδια χρονιά έγινε δύσκολη η απόκτηση βραχυπρόθεσμου τραπεζικού δανείου.
Παρά την ταχεία ανάπτυξη των νέων βιομηχανιών, ορισμένες παραδοσιακές - ελαφριά βιομηχανία, εξόρυξη άνθρακα, γεωργία - άρχισαν να δείχνουν σημάδια υπερπαραγωγής. Τα μεγαλύτερα προβλήματα ήταν στον αγροτικό τομέα. Τα εισοδήματα των αγροτών άρχισαν να μειώνονται και οι αγροτικές φάρμες καταστράφηκαν και διευρύνθηκαν.
Blowing Bubbles: Stock Rush
Οι φούσκες ξεκίνησαν από την αγορά ακινήτων. Όπως έγραψε ο J.C. Gilbraith:
«Αλλά μια περίσταση στη δεκαετία του 1920... είχε άμεση σχέση με τον αμερικανικό λαό... Μαζί με πραγματικά πολύτιμα προσόντα, χαρακτηρίζονταν από μια άμετρη επιθυμία να πλουτίσουν γρήγορα με ελάχιστη προσπάθεια. Η πρώτη σαφής απόδειξη αυτού του χαρακτηριστικού χαρακτηρίστηκε στη Φλόριντα. Στα μέσα της δεκαετίας του 1926, το Μαϊάμι, το Μαϊάμι Μπιτς, το Coral Gables, η Ανατολική Ακτή, το Παλμ Μπιτς και άλλες πόλεις κατά μήκος της ακτής του Κόλπου γνώρισαν μια έκρηξη στα ακίνητα. Η βιασύνη της Φλόριντα περιείχε όλα τα στοιχεία μιας κλασικής κερδοσκοπικής φούσκας... Εν τω μεταξύ, οι τιμές συνέχισαν να ανεβαίνουν... Ωστόσο, το καλοκαίρι του XNUMX, άρχισε ο αριθμός των πιθανών αγοραστών, από τους οποίους, στην πραγματικότητα, εξαρτιόταν περαιτέρω αύξηση των τιμών. να πέσει... Η έκρηξη στη Φλόριντα έφτασε στο τέλος της».
Gilbraith ξανά:
«Το δεύτερο εξάμηνο του 1924, οι τιμές των μετοχών άρχισαν να αυξάνονται... Η ανάπτυξη καθ' όλη τη διάρκεια του 1925 ήταν εκπληκτικά σταθερή. Σε όλη τη διάρκεια του έτους, υπήρξαν μόνο μερικοί μήνες που οι μετοχές δεν παρουσίασαν αύξηση της αξίας τους... Το 1926, υπήρξε μια μικρή υποχώρηση... Το 1927 άρχισε η σοβαρή ανάπτυξη. Μέρα με τη μέρα και μήνα με τον μήνα, η τιμή της μετοχής ανέβαινε».
Φούσκα αμερικανικής αγοράς: δεκαετία του 20
Οι νομισματικές αρχές δεν μπόρεσαν να ομαλοποιήσουν την ανεξέλεγκτη ανάπτυξη του χρηματιστηρίου. Η πίστωση ανταλλαγής ήταν αρκετά προσβάσιμη, η ασφάλεια περιθωρίου ήταν περίπου 10%, δηλαδή, μπορούσε να ληφθεί νέο δάνειο για το 90% των μετοχών που αγοράστηκαν.
Η μόχλευση ήταν 1 προς 10. Μέχρι τον Οκτώβριο του 1929, το 40% όλων των μετοχών αγοράστηκε με πίστωση. Τραπεζικά μεσιτικά δάνεια - αυξήθηκαν από 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια το 1925 σε 2,6 δισεκατομμύρια δολάρια το 1928. Η ανάπτυξη της κερδοσκοπίας διευκολύνθηκε από το προσιτό επιτόκιο του δανείου, το οποίο ήταν περίπου 12% για τους μεσίτες.
Οι επενδυτές έχτισαν ενεργά «πυραμίδες»: υποθήκη των αγορασμένων μετοχών, χρήση του ληφθέντος δανείου για την αγορά νέων μετοχών κ.λπ. Και ενώ οι τιμές αυξάνονταν, αυτή η στρατηγική επέτρεψε τη λήψη καλού εισοδήματος. Ορισμένες από τις μετοχές ήταν ουσιαστικά ομοιώματα, που δεν υποστηρίζονταν από πραγματικά περιουσιακά στοιχεία.
Ορισμένες εκτιμήσεις ανεβάζουν τον αριθμό των λογαριασμών περιθωρίου μεταξύ 0,6 και 1,0 εκατομμυρίων. Ο συνολικός αριθμός των μεσιτικών λογαριασμών ήταν περίπου 1,5 εκατ. Ταυτόχρονα άρχισαν να εμφανίζονται ενεργά οι επενδυτικές εταιρείες, αγοράζοντας μετοχές με τα κεφάλαια των μετόχων.
Η χειραγώγηση των τιμών και η συμπαιγνία μεταξύ κερδοσκόπων, οι οποίοι, βασιζόμενοι σε ισχυρές πληροφορίες και οικονομική υποστήριξη, διόγκωσαν τις τιμές των τίτλων που χρειάζονταν, έγιναν ευρέως διαδεδομένες. Μετατρέποντας την αγορά σε εργαλείο για τη δημιουργία εύκολου εισοδήματος, οι παίκτες υπονόμευσαν σταδιακά τη σταθερότητά της.
Σημαντικό μέρος του πληθυσμού ενεπλάκη στον χρηματιστηριακό πυρετό, σύμφωνα με ορισμένες εκτιμήσεις, από 15 έως 25 εκατομμύρια άτομα, με πληθυσμό περίπου 120 εκατομμύρια, κυρίως τα πλουσιότερα στρώματα. Τα στοιχεία της χρηματιστηριακής αγοράς μεταδόθηκαν με τηλέγραφο και οι τιμές γράφτηκαν με κιμωλία σε σχολικούς πίνακες πολλών χρηματιστηριακών εταιρειών.
Όπως σημείωσε ο J.C. Gilbraith:
«Ο ενθουσιασμός στη Φλόριντα ήταν το πρώτο σημάδι της διάθεσης που βασίλευε στην κοινωνία τη δεκαετία του 'XNUMX. Όλοι ήταν πεπεισμένοι ότι η αμερικανική μεσαία τάξη ήταν προορισμένη από τον Θεό να γίνει πλούσια. Αλλά αυτό που προκαλεί ακόμη μεγαλύτερη έκπληξη είναι ότι η κατάρρευση της κερδοσκοπικής απάτης δεν έκανε τίποτα για να κλονίσει αυτήν την εμπιστοσύνη.
Όλοι κατάλαβαν ότι είχε έρθει ένα κραχ στη Φλόριντα και παρόλο που ο αριθμός των κερδοσκόπων ακινήτων εκεί ήταν εξαιρετικά μικρός σε σύγκριση με τον αριθμό των παικτών στο χρηματιστήριο, σχεδόν σε κάθε πόλη μπορούσε κανείς να συναντήσει ανθρώπους που συμμετείχαν σε αυτήν την απάτη. Αφού έσκασε η φούσκα της Νότιας Θάλασσας, οι Βρετανοί κοιτούσαν με καχυποψία τις μετοχές ακόμη και των πιο αξιοσέβαστων εταιρειών για έναν ολόκληρο αιώνα.
Στην Αμερική, ακόμη και μετά την κατάρρευση της Φλόριντα, η πίστη του πληθυσμού στη δυνατότητα γρήγορου και εύκολου εμπλουτισμού αυξανόταν καθημερινά».
Όλοι κατάλαβαν ότι είχε έρθει ένα κραχ στη Φλόριντα και παρόλο που ο αριθμός των κερδοσκόπων ακινήτων εκεί ήταν εξαιρετικά μικρός σε σύγκριση με τον αριθμό των παικτών στο χρηματιστήριο, σχεδόν σε κάθε πόλη μπορούσε κανείς να συναντήσει ανθρώπους που συμμετείχαν σε αυτήν την απάτη. Αφού έσκασε η φούσκα της Νότιας Θάλασσας, οι Βρετανοί κοιτούσαν με καχυποψία τις μετοχές ακόμη και των πιο αξιοσέβαστων εταιρειών για έναν ολόκληρο αιώνα.
Στην Αμερική, ακόμη και μετά την κατάρρευση της Φλόριντα, η πίστη του πληθυσμού στη δυνατότητα γρήγορου και εύκολου εμπλουτισμού αυξανόταν καθημερινά».
Οι απαισιόδοξοι πίστευαν ότι στην επιδίωξη του κέρδους, οι Αμερικανοί είχαν χάσει εντελώς τη σύνεση και μια τέτοια απερισκεψία αργά ή γρήγορα θα τιμωρούνταν. Η ταχεία ανάπτυξη των μετοχών, με τη σειρά της, συνέβαλε περαιτέρω στην εκροή πόρων από τον πραγματικό τομέα, γεγονός που τονώνει την πτώση της απόδοσής του. Η ανάπτυξη του χρηματιστηρίου δημιούργησε την ψευδαίσθηση της οικονομικής ευημερίας· ο Πρόεδρος Χούβερ είπε ότι δεν είχε κανέναν φόβο για το μέλλον της χώρας.
Παρά τις πολλές προειδοποιήσεις, η οικονομική ελίτ εκείνης της εποχής ως επί το πλείστον έδινε θετικές προβλέψεις. Για παράδειγμα, ένας τέτοιος «αισιόδοξος» ήταν ο καθηγητής του Πανεπιστημίου Γέιλ, Ίρβινγκ Φίσερ, μια γνωστή αυθεντία στον τομέα της νομισματικής θεωρίας, που έπαιζε στο χρηματιστήριο. Οι κορυφαίες οικονομικές εφημερίδες συνέχισαν να «χρεώνουν» τον μέσο άνθρωπο, υποστηρίζοντας την ψευδαίσθηση μιας «μηχανής αέναης κίνησης».
Την παραμονή της κρίσης, η Fed έλαβε μέτρα για τη σταθεροποίηση της αγοράς και κατά την περίοδο Ιανουαρίου–Ιουλίου 1928 αύξησε το επιτόκιο από 3,5% σε 5%. Και αυτή ήταν η αρχή του τέλους, όπως και η αύξηση των επιτοκίων την παραμονή του 2008. Ο ρυθμός αύξησης της προσφοράς χρήματος επιβραδύνθηκε. Αν το 1926 ο όγκος της προσφοράς χρήματος Μ2 ήταν 43,7, το 1927 - 44,7 δισεκατομμύρια δολάρια (αύξηση 2,2%), το 1928 - 46,42 (αύξηση 3,8%), τότε το 1929 το σύνολο του Μ2 ανερχόταν σε 46,6 δισεκατομμύρια δολάρια (0,38). % αυξάνουν). Ταυτόχρονα, ο όγκος των υποκατάστατων χρήματος, κυρίως συναλλαγματικών, αυξήθηκε στην οικονομία.
Την άνοιξη του 1929, η Fed απαγόρευσε στις τράπεζες μέλη της Fed να εκδίδουν δάνεια για την αγορά μετοχών. Τον Μάρτιο του 1929, σημειώθηκε μια μικρή πτώση στην αγορά, αλλά στη συνέχεια οι τιμές συνέχισαν την ανάπτυξη. Στις 8 Αυγούστου, λίγο πριν την κρίση, η Fed αύξησε ξανά τα επιτόκια, από 5% σε 6%. Παρά τις πολλές προειδοποιήσεις, σχεδόν όλοι πίστευαν ότι η αγορά θα αναπτυσσόταν. Την ίδια στιγμή, οι πιο σοβαροί παίκτες, όπως ο Μπέρναρντ Μπαρούχ, ο Τζον Ράσκομπ και άλλοι, είχαν ήδη κλείσει τις θέσεις τους από την άνοιξη.
Συντριβή χρηματιστηρίου του 1929
Στις 3 Σεπτεμβρίου, ο δείκτης έφτασε στο μέγιστο – 381.17. Στις 5 Σεπτεμβρίου 1929, ο οικονομικός σύμβουλος Roger W. Babson έκανε εικασίες για την επικείμενη καταστροφή. Ωστόσο, ο ίδιος καθηγητής I. Fischer διέψευσε αμέσως αυτή την εκτίμηση:
«Μια πτώση των τιμών των μετοχών είναι πιθανή, αλλά δεν κινδυνεύουμε από κάτι που να μοιάζει με κατάρρευση».
Μετά από αρκετό καιρό, καθησύχασε τους επενδυτές ακόμη περισσότερο:
«Οι τιμές συναλλάγματος έχουν φτάσει σε αυτό που φαίνεται να είναι σταθερά υψηλό οροπέδιο».
Ωστόσο, η αγορά άρχισε σταδιακά να υποχωρεί.
Στις 20 Οκτωβρίου 1929, ο Charles Mitchell, πρόεδρος της National City Bank της Νέας Υόρκης, έγραψε τα εξής από τη Γερμανία στους μετόχους του:
«Η βιομηχανική κατάσταση στις Ηνωμένες Πολιτείες είναι απολύτως ασφαλής και η κατάσταση του δανεισμού δεν είναι σε καμία περίπτωση κρίσιμη... Το γενικό ενδιαφέρον για τα χρηματιστηριακά δάνεια είναι πάντα υπερβολικό... Σε γενικές γραμμές, το χρηματιστήριο βρίσκεται πλέον σε υγιή κατάσταση. Τις τελευταίες έξι εβδομάδες, σημαντική ποσότητα αγαθών έχει πουληθεί λόγω χαμηλότερων τιμών... Δεν γνωρίζω προβλήματα με το χρηματιστήριο ή με την υποκείμενη επιχειρηματική και πιστωτική δομή.»
Λίγος χρόνος έμεινε μέχρι την καταστροφή.
Ήδη στις 24 Οκτωβρίου (τη λεγόμενη «Μαύρη Πέμπτη», Μαύρη Πέμπτη) σημειώθηκε χρηματιστηριακό κραχ στο χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. Μέσα σε μια ώρα μετά το άνοιγμα των συναλλαγών, οι τιμές των μετοχών άρχισαν να πέφτουν και στις 12:00 επικράτησε πανικός - σχεδόν όλοι προσπαθούσαν να πουλήσουν τα μερίδιά τους.
Πανικός κατέλαβε όλη την αγορά, όλοι παρακολουθούσαν με φόβο την πτώση των εισαγωγικών. Την ημέρα αυτή, ο Dow υποχώρησε από τις 305.85 στις 272.32 μονάδες, πέφτοντας στο χαμηλό του 11%, κλείνοντας στο 299.47 μετά από κάποια στήριξη. Διακινήθηκαν περίπου 12,8 εκατομμύρια μετοχές. Ο Άρθουρ Ρέινολντς, Διευθύνων Σύμβουλος της Continental Illinois Bank of Chicago δήλωσε:
«Αυτή η κατάρρευση δεν θα έχει σημαντικές επιχειρηματικές συνέπειες».
Για να σώσει την κατάσταση, μια ομάδα τραπεζών (με επικεφαλής τον Thomas Lamont, αναπληρωτή του D. P. Morgan) αποφάσισε να στηρίξει την αγορά και, έχοντας συγκεντρώσει περίπου 25 εκατομμύρια δολάρια, μπήκε στην αγορά ως αγοραστές. Αυτό καθυστέρησε για λίγο την πτώση, αλλά στη συνέχεια όλα πήγαν στον κατήφορο. Τη Δευτέρα 28 Οκτωβρίου, «Μαύρη Δευτέρα», η αγορά συνέχισε να πέφτει, σημειώνοντας πτώση 13,47%, με τον όγκο πωλήσεων να ξεπερνά τα 9 εκατομμύρια μετοχές.
Ταυτόχρονα, ο Τζόζεφ Πάτρικ Κένεντι, όπως τον αποκαλούσαν - Old Joe, πατέρας του μελλοντικού προέδρου των ΗΠΑ Τζον Κένεντι, πούλησε όλες τις μετοχές του στις 28 Οκτωβρίου. Όπως λέει ο θρύλος (αλλά μόνο ένας θρύλος), το ακόλουθο περιστατικό τον ώθησε να το κάνει:
«Το πρωί της 21ης Οκτωβρίου, ο Τζόζεφ Κένεντι, καθώς πήγαινε στη δουλειά, σταμάτησε για να γυαλίσει τα παπούτσια του και κάλεσε τον γυάλισμα παπουτσιών. Το εύστροφο αγοράκι άρχισε επιδέξια να γυαλίζει τα παπούτσια του εκατομμυριούχου.
- Κύριε, καταλαβαίνετε το παιχνίδι του χρηματιστηρίου; – ρώτησε ανέμελα το αγόρι.
«Φαντάζομαι», χαμογέλασε ο Γέρος Τζο.
– Έχω αρκετές μετοχές σε σιδηροδρομικές εταιρείες. Τι προτείνετε να κάνετε μαζί τους;
– Έχετε μετοχές; – Ο Κένεντι ξαφνιάστηκε.
- Ναί. Ο πατέρας μου αγόρασε εκατό, κι εγώ δέκα. Πώς να τα διαχειριστείτε καλύτερα; Έχοντας ξεπεράσει τη σύγχυσή του, ο Κένεντι συμβούλεψε...»
- Κύριε, καταλαβαίνετε το παιχνίδι του χρηματιστηρίου; – ρώτησε ανέμελα το αγόρι.
«Φαντάζομαι», χαμογέλασε ο Γέρος Τζο.
– Έχω αρκετές μετοχές σε σιδηροδρομικές εταιρείες. Τι προτείνετε να κάνετε μαζί τους;
– Έχετε μετοχές; – Ο Κένεντι ξαφνιάστηκε.
- Ναί. Ο πατέρας μου αγόρασε εκατό, κι εγώ δέκα. Πώς να τα διαχειριστείτε καλύτερα; Έχοντας ξεπεράσει τη σύγχυσή του, ο Κένεντι συμβούλεψε...»
Η συμβουλή είναι άγνωστη, αλλά ο Κένεντι συνειδητοποίησε ότι ήρθε η ώρα να πουλήσει τις μετοχές... Ο διάσημος Τζον Μόργκαν πέταξε και τα περιουσιακά του στοιχεία λίγες ώρες πριν την επόμενη χρηματιστηριακή κρίση. Είχε έναν παρόμοιο μύθο:
«Κάθε πρωί γυαλίζω τα παπούτσια του ίδιου αγοριού. Την προηγούμενη μέρα καμάρωνε ότι αγόρασε μετοχές σιδηροδρομικών εταιρειών σε λογική τιμή. Τότε κατάλαβα ότι από τη στιγμή που έρχονται καθαρίστριες στο χρηματιστήριο, δεν υπάρχει τίποτα να πιάσω εκεί και ήρθε η ώρα να αποσύρω κεφάλαια».
Αλλά η επόμενη μέρα έγινε πιο διάσημη - η 29η Οκτωβρίου (η λεγόμενη «Μαύρη Τρίτη», Μαύρη Τρίτη), όταν σημειώθηκε ρεκόρ Γκίνες στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης - ο όγκος πωλήσεων ανήλθε σε 16,4 εκατομμύρια μετοχές. Την ημέρα αυτή, ο δείκτης Dow υποχώρησε στο επίπεδο των 240.07, σημειώνοντας πτώση 11,73%. Υπήρχαν φήμες ότι η Fed θα μείωνε τα επιτόκια. Πανικός κατέλαβε ξανά την αγορά. Έγινε σαφές ότι καμία ομάδα δεν θα μπορούσε να υποστηρίξει τα αποσπάσματα.
Τι ενέτεινε την πτώση στο χρηματιστήριο;
Εκτός από τον πανικό - αγορά μετοχών με πίστωση. Η υποτίμηση των μετοχών, που χρησίμευαν ως εγγύηση για το δάνειο, απαιτούσε αναπλήρωση του περιθωρίου εξασφάλισης (Margin call), οι τράπεζες άρχισαν να απαιτούν την αποπληρωμή δανείων από χρηματιστηριακές εταιρείες, οι τελευταίες αναγκάστηκαν να απορρίψουν μετοχές με οποιαδήποτε τιμή. Αυτή η διαδικασία λειτούργησε ακόμη περισσότερο για τις αρκούδες.
Την 1η Νοεμβρίου, η Fed μείωσε το επιτόκιο στο 5,5% και στις 15 Νοεμβρίου στο 4,5%. Ωστόσο, παρά τα μέτρα αυτά και τα μικρά ριμπάουντ, η αγορά κατέβηκε. Στις 13 Νοεμβρίου, ο Dow βρισκόταν ήδη στο 199, έχοντας χάσει περίπου 48% από το υψηλό του σε περίπου 2 μήνες. Οι απώλειες των επενδυτών τον Οκτώβριο-Νοέμβριο ανήλθαν σε περίπου 25-30 δισεκατομμύρια δολάρια, δηλαδή περίπου στο 30% του ΑΕΠ.
Από τον Σεπτέμβριο του 1929 έως το 1932, ο Dow έπεσε από 381.17 σε 41.22, δηλαδή 9 φορές. Η αξία των μετοχών της United Steel μειώθηκε 17 φορές, της General Motors - σχεδόν 80 φορές, της Radio Corporation - 33 φορές, της Chrysler - 27 φορές. Η αγορά κατάφερε να φτάσει τις τιμές πριν από την κρίση μόνο το 1954 - η περίοδος ανάκαμψης ήταν περίπου 25 χρόνια (!).
Η πτώση εξαπλώθηκε στις ευρωπαϊκές αγορές (Λονδίνο, Παρίσι, Βερολίνο). Στην αρχή, μεταξύ του απλού πληθυσμού που δεν εμπλέκονταν σε κερδοσκοπία, η διάθεση που επικρατούσε ήταν schadenfreude - η απληστία τιμωρήθηκε. Ωστόσο, στη συνέχεια άρχισε η μαζική καταστροφή εταιρειών και ιδιωτών στις Ηνωμένες Πολιτείες και στη συνέχεια, μέσω μιας αλυσίδας μη πληρωμών, η κρίση κατέλαβε ολόκληρη την οικονομία.
Εκτός από τις μετοχές, τα ακίνητα άρχισαν να απαξιώνονται. Η οικονομική ύφεση, σημάδια της οποίας υπήρχαν ακόμη και πριν από το κραχ του χρηματιστηρίου, άρχισε να επιταχύνεται απότομα. Η κρίση έχει εξαπλωθεί και στις ευρωπαϊκές χώρες.
Υπήρξε μια κατάρρευση του διεθνούς εμπορίου, κάθε χώρα άρχισε να αυξάνει τους δασμούς. Τα ράφια των καταστημάτων ήταν γεμάτα αγαθά, αλλά οι πολίτες δεν είχαν τα μέσα να αγοράσουν - η οικονομία και το χρηματοπιστωτικό σύστημα καταστράφηκαν. Στην πραγματικότητα, οι ΗΠΑ αντιμετωπίζουν μια κρίση υπερπαραγωγής.
Στην πραγματικότητα, η Μεγάλη Ύφεση έδειξε τη μερική ορθότητα της θεωρίας του Μαρξ και, για να προχωρήσει παραπέρα, το καπιταλιστικό σύστημα έπρεπε να κάνει τεράστιες παραχωρήσεις, κυρίως για να αυξήσει τους μισθούς και το βιοτικό επίπεδο για το μεγαλύτερο μέρος του πληθυσμού.
Για να συνεχιστεί ...
Βιβλιογραφικές αναφορές:
T. M. Timoshina, «Οικονομική ιστορία των ξένων χωρών», Justitsinform, Μόσχα, 2003, σ. 383–386.
Vasily Galin, «Πολιτική οικονομία του πολέμου. Αδιέξοδο του φιλελευθερισμού», Μόσχα, Αλγόριθμος, 2007, σελ. 335.
Anatoly Utkin «Πώς να επιβιώσεις στην οικονομική κρίση», Μόσχα, Eksmo, 2009, σελ. 11.
Academician Tarle E.V. Έργα: Τόμος V. – M.: USSR Academy of Sciences, 1958. Σ. 371.
M. Skosen, «Ποιος προέβλεψε τη συντριβή του 1929»
J. K. Gilbraith «The Great Collapse of 1929», Μινσκ, 2009, σελ. 26.
The Joseph Kennedy Moment or the Shoshine Boy Story
Μαύρη Πέμπτη στη Wall Street
V. A. Tsvetkov, Κύκλοι και κρίσεις: θεωρητικές και μεθοδολογικές
πτυχή
Τα ειδησεογραφικά μας κανάλια
Εγγραφείτε και μείνετε ενημερωμένοι με τα τελευταία νέα και τα πιο σημαντικά γεγονότα της ημέρας.
πληροφορίες